Cómo perder US$ 1.200 millones en tres semanas invirtiendo en deuda argentina

Eso le pasó a Franklin Templeton, una de las administradoras de fondos más grandes del mundo y que está entre los cinco mayores acreedores de la deuda en dólares que emitió el gobierno de Mauricio Macri.

Por Iván Weissman

6 de septiembre de 2018

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Perder US$ 1.200 millones en menos de 3 semanas no es fácil y no pasa desapercibido. Por ejemplo, es el equivalente a un tercio del presupuesto que el Gobierno destinó a las 57 universidades públicas para este año.

Pero esa es la cifra que perdió Franklin Templeton, uno de los mayores administradoras de fondos del mundo, por invertir en bonos de deuda argentina. Hasta el momento las pérdidas son de papel y si la crisis se da vuelta, podrían revertirse.

La historia nos señala

En el Banco Mundial hay una lista que muestra que en los últimos 70 años sólo el Congo ha tenido más recesiones que la Argentina.

El dato no es menor para entender la osadía de Franklin Templeton, que junto a BlackRock y Alliance Berstein, apostaron fuerte a la deuda Argentina justo cuando empezó la crisis cambiaria en mayo.

Templeton invirtió cerca de US$ 2.500 millones para darle una mano a Luis Caputo, llevándose un alto porcentaje de los Bonos del Tesoro (BOTEs) que emitió el Ministerio de Finanzas el 15 de mayo pasado para ayudarlo a frenar el inicio de una corrida cambiaria. El objetivo era que el dólar no superara los $25. La operación coincidía con un súper vencimiento de Lebac

Los BOTES fueron a tasa fija de 20% anual en pesos y con vencimiento en 2023 y 2026. Eso quiere decir que Templeton recuperaría el capital invertido recién en esas fechas y en el medio sacaría como rentabilidad anual un 20% en moneda local Asumiendo que el peso se estabilizaría entre 20 y 25 por dólar, era una inversión prometedora, aunque arriesgada.

En el mercado dicen que a fines de junio, Franklin Templeton tenía alrededor de US$ 5.000 millones de dólares en bonos argentinos.  Según el Cronista, en junio era dueño del 44,7% de los BOTE 2023 en circulación y del 57,32% de los BOTE 2026.

Los resultados

Pero la apuesta no salió como estaba planeado. Ni para el Gobierno ni para Templeton. El peso no ha parado de caer (ya ha perdido más de la mitad de su valor este año) y la decisión de Argentina de aumentar las tasas de interés a 60% anual para frenar el dólar, arruinó los planes. La agencia crediticia Standard & Poor's advirtió el viernes que podría rebajar aún más la calificación crediticia de Argentina por temor de que la caída del peso ponga en peligro el programa económico del Gobierno.

De acuerdo a cálculos del mercado, respaldadopor datos de Bloomberg , tan solo por el desplome del peso de las últimas semanas esa inversión ya le ha costado a Franklin Templeton más de US$ 900 millones.

A eso se le suma que el precio de mercado de los BOTEs se ha desplomado (-8,3% desde mayo), lo que hace que Templeton acumule perdidas de US$ 1.300 millones. Los principales vehículos a través de los cuales invirtió en Argentina son su fondo insignia Global Bond Fund, (en agosto cayó un 4,2%), y el Global Total Return, (-4,3% en agosto). Fue el peor mes para ambos fondos en casi cuatro años.

Según cálculos que hizo el Financial Times, tres fondos que administra Franklin Templeton han perdido US$ 1.230 millones en las últimas 3 semanas por sus inversiones en Argentina.

El cerebro detrás de invertir en deuda Argentina es Michael Hasenstab, una estrella en el mundo de los mercados emergentes y que ha hecho fortunas invirtiendo en deuda de países en dificultades, como Irlanda. Dichos fondos también invierten en deuda de países como India, Ghana, Indonesia, México, Corea, Colombia, e incluso hasta en los bonos del Tesoro de EE.UU.

Hasenstab no es el único golpeado por la crisis de Argentina. Según Bloomberg, además de Templeton, los principales tenedores de la deuda argentina son Pimco, BlackRock, Goldman Sachs Asset Management y Fidelity.

Qué es un fondo de inversión y cómo funciona

Un fondo mutuo de bonos invierte en instrumentos de deuda emitidos por gobiernos y / o empresas. La mayoría de estos fondos están diseñados para proporcionar ingresos de intereses a los accionistas en forma de dividendos, que representan los pagos totales de intereses realizados por todos los bonos en la cartera del fondo.

Quién es Franklin Templeton

Templeton es uno de los administradores de activos más grandes del mundo. Al cierre de 2017 tenía US$ 800 mil millones bajo administración. Gestiona parte de los fondos de jubilación de algunas de las instituciones más grandes del mundo, incluyendo el de las AFP chilenas (AFJP)

El vínculo con el Gobierno

El socio en Argentina de Franklin Templeton es el fondo SBS y cuyo socio y director era el actual vicepresidente del Banco Central, Gustavo Cañonero.

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